(Bloomberg) – Aktiemarkedsstrateger, der stort set tog fejl om dette års rally, er endelig begyndt at rette op på deres fejl og hæver årets udgangsmål for S&P 500-indekset.
Mest læst af Bloomberg
Tag Société Générales Manish Kabra, som i sidste uge hævede sit årsafslutningsmål på indekset til 4.750 fra 4.300, eller 25 % højere end hans oprindelige prognose på 3.800 før 2023. Eller Pipers Michael Kantrowitz Sandler & Co. og BNP Greg Paribas SA Boutle, som med 3.225 og 3.400 havde haft de laveste mål blandt salgs-side prognosemænd. I de seneste måneder har de været tvunget til at revidere deres udsigter for 2023 bare for at holde trit med stigningen på 16 %.
Og så er der Morgan Stanleys Mike Wilson, en modig bjørn, som i juli indrømmede, at han havde været pessimistisk for længe. Selvom han stadig forventer, at amerikanske aktier vil falde mere end 10 % inden årets udgang.
“Gruppetænkning og psykologi er de vigtigste drivkræfter for strategers adfærd,” sagde Adam Sarhan, grundlægger af 50 Park Investments. “Så mange strateger har taget fejl i så lang tid i år, så mange er blevet tvunget til at revidere deres mål i et forsøg på at indhente aktiemarkedet.”
Mens strateger stort set har kapituleret over deres forudsigelser for 2023, er de endnu ikke klar til at blive bullish. Kaba forventer for eksempel, at S&P 500 vil falde til 3.800 i midten af næste år på grund af krisen i forbrugernes forbrug. Det lukkede ved 4.450 fredag.
Han er ikke alene. Strateger forventer generelt en markedsnedgang i 2024, selvom der vokser tegn på, at den amerikanske økonomi kan undgå en recession: Inflationsraten er generelt afkølet, detailsalget forbliver stærkt, og Federal Reserve forventes at holde renten stabil i denne uge.
For investorer med penge på spil, skaber Wall Streets dysterhed et dilemma. Dette minder os om, at Feds bestræbelser på at tæmme inflationen fortsat truer økonomien. Samtidig har aktier overvundet de samme trusler i 2023, og nu, hvor Corporate Americas profitudsigter forbedres, og Fed selv ikke ser nogen tegn på recession, konkluderer nogle markedsobservatører, at bjørnene vil tage fejl igen gang.
Forskellige tryk
For Sarhan, en aktietyr, der foretrækker teknologi og vækstaktier, peger det hele på, hvordan indsatserne er forskellige for dem, der overvåger markedet – såsom strateger – og dem, der administrerer kundernes penge.
“Presset er ekstremt anderledes som pengeforvalter,” sagde han. “Du skal ikke kun have ret, men du skal også slå markedet, ellers vil kunderne forlade dig.”
En række Wall Street-strateger er blevet tvunget til at hæve deres prognoser, efterhånden som aktierne har fortsat deres stigning i år. Bank of America Corp.s Savita Subramanian, Goldman Sachs Group Inc.s David Kostin og Citigroup Inc.s Scott Chronert har også opgraderet deres 2023-udsigter i de seneste måneder for at holde trit med rallyet.
“Man kan argumentere for, at alle, der hæver deres estimater og justerer deres markedsprognoser, ikke nødvendigvis er forkerte, de er bare tidlige,” sagde Oliver Pursche, senior vice president og rådgiver hos Wealthspire Advisors. “At lytte til en, du er uenig med, er meget mere værdifuldt end blot at søge bekræftelse fra en anden, der ser markedet på samme måde som dig.”
Da Fed nærmer sig slutningen af sin stramningscyklus, er Pursche optimistisk med hensyn til aktiemarkedet og økonomien, da indtjeningsudsigterne forbedres, og udgifterne forbliver robuste.
Risiciene består
Men det betyder ikke, at der ikke er risici.
Fed-embedsmænd har signaleret, at de er parate til at hæve låneomkostningerne igen, hvis økonomien og inflationen ikke afkøles yderligere. Der kommer også et gennemprøvet signal fra obligationsmarkedet, som aldrig har slået alarm om recession så længe.
Det vigtigste spørgsmål, der plager store dele af Wall Street på dette tidspunkt, kan være, hvor længe Fed vil holde renterne så høje, hvis den rent faktisk fortsætter med at hæve. Økonomer adspurgt af Bloomberg forventer, at embedsmænd vil holde satserne mellem 5,25 % og 5,5 % på deres møde den 19.-20. september, med den første nedskæring i maj, to måneder senere end økonomernes prognose for juli.
Læs mere: Fed har forudsagt yderligere stigninger og rentenedsættelser for 2024
Historisk set har det at fastholde det øjeblik, hvor Fed afsluttede renteforhøjelserne, produceret tocifrede afkast for aktieinvestorer, men banen bliver grumset, når centralbanken springer, før den genoptager renteforhøjelserne.
Der er tegn på, at investorerne har penge til at investere i aktier. Mens investoreksponeringen i juli så ud til at være grænseoverskridende efter det store optur i aktier i første halvår, er den nu væsentligt tættere på neutral, viser data indsamlet af Deutsche Bank AG.
Det ser ud til, at nogle af de penge kunne sættes til side. Ifølge Bank of America har aktiefonde netop registreret deres største ugentlige tilgang i 18 måneder på grund af stigende tillid til, at økonomien er på vej mod en blød landing.
“Ingen troede, at stigningen ville komme så langt og så hurtigt,” sagde Stephanie Lang, investeringsdirektør hos Homrich Berg, som har været undervægtige aktier hele året. “Det, der vil være vigtigt, er, hvis de fleste strateger vender om, men så kommer der mere økonomisk svaghed, som nogle allerede er bekymrede over.”
–Med assistance fra Lu Wang.
Mest læst af Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP