Tekststørrelse
Et uafgjort resultat mellem Cleveland Cliffs og US Steel ville give anledning til bekymring om markedskoncentration.
Jean-Christophe Verhaegen/AFP via Getty Images
Kampen om
amerikansk stål
den har allerede taget en række uventede drejninger. Investorer har lige fået en anden.
United Steelworkers støttede stort set et bud torsdag
Cleveland-Cliffs
(ticker: CLF) til at erhverve US Steel (X) ved at give Cliffs ret til at byde på stålvirksomheden. Dette er vigtigt, fordi en aftale mellem Union og US Steel specificerer, at hvis Union fremsætter et tilbud, må virksomheden ikke acceptere andre tilbud, medmindre bestyrelsen beslutter, at de er overlegne.
En anden betingelse i ansættelseskontrakten er, at enhver køber skal indgå en aftale med fagforeningen, før en handel kan indgås. Det fremgår, at en køber også kan aftale med fagforeningen at påtage sig vilkårene i den eksisterende ansættelseskontrakt. US Steel reagerede ikke umiddelbart på en anmodning om afklaring.
Aftalen og overdragelsen af rettigheder giver fagforeningen “de facto vetoret over et potentielt salg af hele virksomheden,” sagde en talsmand for Cliffs i en e-mail.
Cirka 80 % af US Steel-ansatte i Nordamerika og Slovakiet er omfattet af kollektive overenskomster.
US Steel er uenig. “Vi er klar over, at USW er blevet flyttet [rights] i Cleveland-Cliffs … mens [basic labor agreement] forsyninger til USW [certain rights]giver ikke USW eller dets erhverver ret til at nedlægge veto mod enhver transaktion,” sagde en talsmand for virksomheden i en e-mail-meddelelse. dybden af strategiske alternativer for at maksimere værdien for vores aktionærer forbliver uændret.”
Prisen pr. aktie afgør f.eks. ikke altid det bedste tilbud. Blandingen af kontanter og lager kan være vigtig. Nogle gange foretrækker investorer det ene frem for det andet. Cliffs tilbud er en blanding af kontanter og lager.
Evnen til at afslutte en transaktion er også vigtig. KeyBanc-analytiker Philip Gibbs påpegede i en rapport tidligere på ugen, at en kombination af Cliffs og US Steel ville tiltrække antitrust-undersøgelse. Begge selskaber er store spillere på det nordamerikanske marked for jernmalm og stål til biler.
Fagforeningens udspil er den seneste episode i overtagelsesdramaet. US Steel selv satte tingene i gang og annoncerede søndag, at de forfølger strategiske alternativer efter at have modtaget “flere tilbud” på virksomheden eller nogle af dens aktiver.
Cleveland-Cliffs afslørede senere et kontant- og aktietilbud til en værdi af $35 i søndags. Stålservicecenteret Esmark ankom tirsdag med et kontanttilbud på $35 pr. aktie. Det oplyste Reuters onsdag
Arcelor Mittal
(MT) overvejede et tilbud.
Arcelor Mittal
svarede ikke på en anmodning om kommentar.
Fagforeningsformand Thomas Conway kaldte ArcelorMittals potentielle tilbud fjollet kort efter Reuters-rapporten. ArcelorMittal solgte reelt sine amerikanske aktiviteter til Cliffs i 2020. En genindtræden i den amerikanske sektor ville komme som en overraskelse.
US Steel-aktien steg 1,7% ved middagshandel fredag til $31,23. DET
S&P 500
OG
Dow Jones Industrial Average
faldet med henholdsvis omkring 0,3 % og 0,1 %.
Med lidt over $31 pr. aktie er US Steel-aktien steget med omkring 37% for ugen. Aktierne handler dog et par dollars under bud, hvilket indikerer, at investorerne er usikre på, hvad der kommer.
Der er grunde til rabatten. Bekymring om markedskoncentration er en faktor. Det faktum, at fagforeningen ikke ser ud til at favorisere ArcelorMittal, er en anden. Og Gordon Hasketts analytiker Don Bilson påpegede, at Esmarks tilbud ikke indeholdt nogen information om, hvordan købet på $7 til $8 milliarder ville blive finansieret.
Der er meget for investorerne at tænke over. Efter en uges spænding ser der ud til at være endnu mere drama.
Send en e-mail til Al Root på allen.root@dowjones.com