-
S&P 500-indekset faldt næsten 5 % i august efter at have steget 21 % i de første syv måneder af 2023.
-
Wall Street-firmaer og markedskommentatorer er uenige om, hvorvidt aktierne vil genoptage deres rally efter denne måned.
-
Blandt bjørnene er Michael Burry og David Rosenberg, mens Goldman Sachs og Fundstrat er mere optimistiske.
Før august var aktiemarkedet steget i vejret hele året. S&P 500 steg 21 % på syv måneder, da investorerne fokuserede på aktier, og Wall Street reviderede sin recessionsprognose.
Men i løbet af de seneste tre uger er aktierne faldet, og benchmark-indekset er faldet omkring 5 %.
For skarpsindige markedsobservatører kommer denne måneds svaghed nok ikke som nogen overraskelse. Historien fortæller os, at august var årets anden værste måned for aktier i mere end tre årtier, ifølge data fra Stock Trader’s Almanac, og det er især slemt i året før præsidentvalget.
Men der er mere i det end blot augusts sæsonproblemer.
Ud over de negative historiske tendenser er obligationsrenterne stigende. Renterne steg, da investorerne udvidede deres forventninger til Federal Reserves rentenedsættelser. Efter at have ramt et lavpunkt i april sidste år på omkring 3,68 %, er den 10-årige statskasse på sit højeste niveau siden 2007, og springer næsten 10 basispoint mandag til et godt stykke over 4,3 %.
Husk på, at aktier, især højvækstteknologiske aktier, er sårbare i tider med stigende renter, da højere låneomkostninger tærer på rentabiliteten, mens højforrentede obligationer betyder, at investorer kan få saftigt afkast på en tiltrængt investering, sikrere end aktier.
I mellemtiden lægger Kinas økonomiske problemer en dæmper på globale vækstprognoser og får iagttagere til at undre sig over, hvordan verdens næststørste økonomis problemer i sidste ende kan smitte af på resten af verden.
Tilføj til Fitchs nedgradering af amerikansk gæld og de stadig dystre udsigter for inflationen, synes svimmelheden indlysende.
Det er her Wall Street-firmaer og markedskommentatorer ser den nærmeste fremtid for aktiemarkedet.
Goldman Sachs
Firmaets strateger gentog deres prismål ved årets udgang på 4.700 for S&P 500, eller omkring 8 % over de nuværende niveauer, da de ikke mener, der er grund til at bekymre sig om nedturen i august.
Investorer har stadig plads til at “øge deres eksponering over for aktier”, efterhånden som oddsene for en recession falder, ifølge Goldman, og detailaktiviteten forventes at stige i de kommende uger, efterhånden som daglige handlende bliver bullish.
Samtidig forventer banken, at opkøbene vil tage fart, nu hvor indtjeningssæsonen for andet kvartal er slut.
JP Morgan
Amerikanske forbrugere har brugt hele deres overskydende opsparing fra pandemien, hvilket betyder, at de har færre midler til at investere i aktier, skrev JPMorgan-strateger i en note i sidste uge. Som følge heraf ser aktierne ud til at falde yderligere.
Den kvantitative bankguru Marko Kolanovic forventer, at S&P 500 slutter året på 4.200, eller omkring 4,4 % under det nuværende niveau.
Morgan Stanley
I en rapport fra august nævnte analytikere hos Morgan Stanleys Wealth Management-gruppe skyhøje renter som en grund til at vælge obligationer frem for aktier. CIO Lisa Shalett sagde, at fastforrentede aktiver kunne være en god sikring mod nedadrettede risici på aktiemarkedet.
“Investorer ønsker måske at distribuere indgående kontanter til statsobligationer med kuponer på 4,5% til 5,5% og et anstændigt kapitalgevinstpotentiale i scenarier, hvor den uberørte bløde landing viser tegn på sårbarhed,” skrev han.
Strat.fonde
Fundstrats Tom Lee sagde mandag, at investorer bør forvente et aktieopgang i denne uge takket være to store katalysatorer: Jerome Powell i Jackson Hole og Nvidias indtjening.
Ud over august forudsagde Lee, at S&P 500 ville nå et rekordhøjt niveau i år på 4.825, og i sidste uge sagde han, at investorerne skulle se dette seneste frasalg som en bearish købsmulighed.
“Vi ser på det mere som ‘det er august’ snarere end begyndelsen på en større debacle,” sagde Lee og antydede sæsonbestemte tendenser på denne tid af året. ”Vi tror ikke, at markedsudsigterne har ændret sig ved udgangen af 2023. Faktisk vil dette i sidste ende vise sig at være en stor købsmulighed.
stifel
Barry Bannister, chefaktiestrateg hos Stifel, fortalte tidligere på måneden kunderne, at dette års stærke aktierally er forbi, og at investorer bør forberede sig på svage afkast resten af året.
Med hans ord er det “recessionsfri rally” afsluttet, og det første kvartal af 2024 kan endnu se en recession.
Han forventer, at S&P 500 slutter året på 4.400, hvilket er tæt på det nuværende niveau.
Michael Burri
Sidste kvartal placerede investoren af ”Big Short”-berømmelse væddemål mod to ETF’er, der sporer S&P 500 og Nasdaq-100, ifølge SEC-ansøgninger.
De to beholdninger kunne være afdækninger for at afbøde slaget for Scion Asset Managements portefølje i tilfælde af et børskrak, men de kunne også indikere en klar nedside fra Burry. De to indeksfonde er domineret af Tesla og Nvidia, og Burry har gentagne gange advaret mod risikable aktiver tidligere.
Sidste forår foreslog han, at S&P 500 kunne falde mere end 50 %, og Nasdaq Composite kunne gøre det samme.
David Rosenberg
Rosenberg Research-formanden forbereder sig på en gentagelse af sidste års aktiekrak midt i udsigten til højere finansieringsomkostninger i en længere periode og risici fra Kina.
“Det ville være én ting, hvis S&P 500 blev prissat for disse ufuldkommenheder, men i stedet er det prissat for perfektion,” sagde han i en video i sidste uge.
Han sagde, at aktierisikopræmien eller den forventede forskel mellem afkastet på aktier og obligationer var kollapset til et lavpunkt i to årtier, og S&P 500-indekset ser ud til at være overvurderet.
Han argumenterede for, at investorer skulle droppe det “ultra-dyre” aktiemarked og i stedet se på “undervurderede og dybt shortede” statsobligationer.
Jeremy Grantham
I de seneste kommentarer lavede den legendariske investor og grundlægger af GMO sammenligninger mellem dagens marked og dot-com-boblen og forudsagde, at aktier ville styrte ned, efterhånden som recessionen sætter ind.
“Jeg formoder, at inflationen aldrig vil være så lav som det 10-årige gennemsnit; at vi er gået ind i en periode med moderat højere inflation og derfor moderat højere renter,” sagde Grantham.
“I sidste ende er livet simpelt. Lave kurser presser aktivpriserne højere. Højere kurser presser aktivpriserne lavere. Vi er nu i en æra, hvor kurserne i gennemsnit vil være højere end de sidste 10 år.”
Læs den originale artikel på Business Insider