(Bloomberg) – S&P 500’s fantastiske 16%-rally i år belønner handlende, der købte tidligt, og straffer dem, der forblev skeptiske. Men frygten for en nedtur består.
Mest læst af Bloomberg
Investorer kan se dette på optionsmarkedet, hvor sikring mod en anden rute bliver stadig dyrere. Kontrakter, der satser på et fald på 10% i SPDR S&P 500 ETF – den største børshandlede fond, der følger indekset, bedre kendt af sin ticker SPY – koster 1,8 gange mere end optioner, der profiterede på et 10%-rally, ifølge data indsamlet af Bloomberg. .
Selvom det stadig er under niveauet tidligere i år under bankkrisen, er det et tegn på, at investorer begynder at betale for beskyttelse forud for denne uges afgørende læsning om amerikanske forbrugerpriser, der udløber onsdag. Dette vil danne grundlag for aktier frem til Federal Reserves rentebeslutning den 20. september og formand Jerome Powells efterfølgende pressekonference.
“Den næste store del af aktieopturen kommer ikke, før vi har vished om kursens retning,” sagde Scott Ladner, investeringschef hos Horizon Investments.
Aktier er faldet på det seneste, hvor S&P har registreret tab i fire af de seneste seks uger til et fald på næsten 3 %, midt i voksende økonomiske problemer i Europa og Kina. I mellemtiden forventes den seneste CPI-rapport at vise, at inflationen registrerede en årlig stigning på 3,6 % i august sammenlignet med 3,2 % i den foregående måned.
Handlende satser på, at Fed vil holde låneomkostningerne stabile i september, men de forventer også endnu en renteforhøjelse inden årets udgang.
I betragtning af markedets styrke i år har afdækning for det meste været en tabende strategi, der har tvunget handlende til at opgive nedadgående beskyttelse med aktier, der handles i et snævert bånd i måneder uden større fald. Fra fredag havde der været 94 handelssessioner siden slutningen af april uden et eneste tab på mindst 1,5 % i S&P 500-indekset – den længste streak siden 2018.
“Der har været en træthed i hedging,” sagde Peter Cecchini, forskningsdirektør hos Axonic Capital. “Så mange mennesker tog fejl om dette års rally, at de blev trætte af at bruge penge på at beskytte sig mod fremtidige tab. Men vi ved ikke, hvor meget længere AI-fortællingen vil være i stand til at drive aktierne stort set højere.”
Handlende, der ikke tror, at pausen i volatiliteten vil vare, bruger roen til at få billig beskyttelse, ifølge Scott Nations, præsident for Nations Indexes, en uafhængig udvikler af volatilitets- og optionsstrategiindekser. Omkostningerne ved at sikre sig mod en genopblussen af volatilitet er tæt på det laveste niveau siden før det pandemiske udsalg i marts 2020.
Slutningen af sommeren kan markere et lavpunkt for CBOE Volatilitetsindekset, bedre kendt som VIX, som har holdt sig et godt stykke under sit langsigtede gennemsnit i det meste af dette år. Goldman Sachs Group Inc. forbliver neutral i forhold til at sælge put-optioner knyttet til S&P 500, da volatiliteten har en tendens til at stige i september, en populær måned for firmaer, der hoster analytikerdage med mere end 50 dage planlagt, ifølge firmaet.
Selvfølgelig har S&P 500’s-rallyet i år trodset Wall Streets forventninger om tab i begyndelsen af 2023 før et eventuelt opsving, hvilket har tvunget mange strateger til at genoverveje deres prognoser for indekset ved udgangen af året. Inflationen aftog, mens økonomien forblev relativt modstandsdygtig på trods af den mest aggressive stramningscyklus i årtier.
“Hvis økonomien forbliver stærk, og inflationen modereres yderligere, vil det fortsætte med at skade strategers recession,” sagde Chris Murphy, co-chef for derivatstrategi hos Susquehanna International Group. “Jeg kan bare ikke se økonomien kollapse.”
Mest læst af Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP