(Bloomberg) — Den massive tilbagetrækning af midler fra kinesiske aktier og obligationer mindsker markedets vægt i globale porteføljer og fremskynder dets afkobling fra resten af verden.
Mest læst af Bloomberg
Udenlandske beholdninger af landets aktier og gæld faldt med omkring 1,37 billioner yuan (188 milliarder dollar), eller 17 %, fra toppen i december 2021 til slutningen af juni i år, ifølge beregninger fra Bloomberg baseret på de seneste data fra Central Myndighed. bank. Det var før onshore-aktier så en rekordudstrømning på 12 milliarder dollar alene i august.
Udvandringen falder sammen med Kinas økonomiske krise på grund af mange års Covid-restriktioner, en krise på boligmarkedet og vedvarende spændinger med Vesten – bekymringer, der har været med til at gøre “undgå Kina” til en stor overbevisning blandt investorer i landet. Seneste undersøgelse fra Bank of America. Udenlandske fondes deltagelse i Hongkongs aktiemarked er faldet med mere end en tredjedel siden udgangen af 2020.
“Udlændinge kaster simpelthen håndklædet i ringen,” sagde Zhikai Chen, leder af globale asiatiske og nye aktier hos BNP Paribas Asset Management. Der er angst for boligmarkedet og langsommere forbrugerforbrug, sagde han. “Skuffelse på disse fronter har fået mange udenlandske investorer til at genoverveje deres eksponering.”
Mens Kinas svaghed engang blev anset for at trække resten af verden ned, især emerging markets-gruppen, har det tydeligvis ikke været tilfældet i år. Et fald på omkring 7 % i 2023 står MSCI China-indekset over for et tredje år i træk med tab, der vil markere dens længste tabsrække i mere end to årtier. Det bredere MSCI Emerging Markets-indeks steg 3 %, da investorer jagter afkast andre steder, såsom Indien og dele af Latinamerika.
Afvigelsen kommer, da Kinas forsøg på at opnå selvforsyning gennem forsyningskæder og skærpede bånd til USA har gjort andre markeder mindre modtagelige for dets ebbe og flod. Udover økonomisk afkobling var en anden årsag boomet med kunstig intelligens, som stimulerede markederne fra USA til Taiwan, hvilket gav aktierne på det kinesiske fastland mindre momentum. Kinas vægt på de nye markeder faldt til omkring 27 % fra mere end 30 % ved udgangen af 2021.
Samtidig vinder strategien med at udelukke Kina fra emerging markets-porteføljer hastigt indpas, idet lanceringen af Kina-eksklusive aktiefonde allerede rammer et rekordhøjt årligt niveau i 2023.
“Risiciene for Kina er forskellige: LGFV, overskydende fast ejendom, demografi, afhængighedsforhold, regulatorisk volatilitet, geopolitisk isolation,” sagde Gaurav Pantankar, Chief Investment Officer hos MercedCERA, som fører tilsyn med omkring 1,1 milliarder dollars af aktiver i USA. “Investeringsmuligheder i nye markeder findes på forskellige områder.”
LÆS: ETF-investorer pløjer penge ind i ikke-kinesiske vækstmarkeder
På gældsmarkedet tog globale investorer omkring 26 milliarder dollars ud af kinesiske statsobligationer i 2023 og investerede i alt 62 milliarder dollars i værdipapirer fra resten af det nye Asien, viser data indsamlet af Bloomberg. Omkring halvdelen af den indstrømning på 250-300 milliarder dollars, der fulgte med Kinas optagelse i statsobligationsindekser siden 2019, er blevet udslettet, ifølge en analyse fra JPMorgan Chase & Co.
Salgspres på yuanen skubbede valutaen til 16-års laveste niveau over for dollaren. Centralbankens imødekommende holdning, i modsætning til stramningen af de fleste større økonomier, svækker yuanen og giver udlændinge endnu en grund til at undgå lokale virksomheder.
Med hensyn til virksomhedernes gældsudvikling ser Kina ud til at have afkoblet sig fuldstændigt fra resten af Asien, da krisen i dets ejendomssektor går ind i sit fjerde år. Markedet er blevet mere lokalt styret, med omkring 85-90 % ejet af indenlandske investorer.
Alt dette kommer på baggrund af en forværring af den kinesiske økonomi, som har medført en genovervejelse af markedets attraktivitet som investeringsdestination. Wall Street-banker, herunder Citigroup Inc. og JPMorgan, tvivler på, at Beijings vækstmål på 5 % for dette år kan nås.
Den enorme størrelse af Kinas økonomi og dens nøglerolle i fremstillingsforsyningskæden betyder imidlertid, at markedet forbliver en afgørende del af mange investorers porteføljer, omend i mindre grad.
En kanal, hvorigennem Kina stadig kan påvirke de internationale finansielle markeder, er gennem globalt handlede råvarer. Som den største importør af energi, metaller og fødevarer strækker dens indflydelse sig ud over aktieporteføljer og skaber forbindelser til den globale økonomi, der sandsynligvis vil vise sig at være mere varige. Nationens verdensledende position inden for ren energi, fra solpaneler til elektriske køretøjer, er et eksempel på et udvidet handelspotentiale, når verden søger at opfylde sine klimaforpligtelser.
“En aftagende økonomi sker ikke alle steder,” sagde Karine Hirn, partner hos East Capital Asset Management. “Vi finder god værdi i sektorer med strukturelle vækstudsigter, såsom nye energikøretøjer, forbrugerbiler og dele af den vedvarende energiforsyningskæde.”
CSI 300-indekset, et benchmark for onshore-aktier, faldt 0,7 % fredag, da udlændinge solgte, selv efter detailsalg og industriproduktionsdata for august slog estimaterne. Mens svagheden fortsætter, har globale fondes positionering i Kina allerede nået sit laveste niveau siden oktober, hvor landets genåbning fra strenge anti-Covid-foranstaltninger udløste et stærkt opsving i løbet af de næste tre måneder. Derimod er allokeringen til amerikanske aktier – som har klaret sig bedre end globale aktier i år – stigende.
For pengeforvaltere som Xin-Yao Ng kræver investering i Kina en fin balance mellem vagtsomhed over for strukturelle udfordringer og at søge muligheder fra individuelle aktier.
“Jeg er strukturelt forsigtig med Kinas langsigtede økonomiske udsigter og opmærksom på de øgede geopolitiske risici,” sagde Ng, asiatisk aktieinvesteringschef hos abrdn Asia Ltd. “Men Kina er stadig et meget bredt og dybt univers med mange forskellige muligheder. Den samlede værdiansættelse er meget lav nu,” sagde han og tilføjede, at det er et “attraktivt aktievalgsmarked” for fundamentale investorer.
–Med assistance fra Hooyeon Kim, Marcus Wong, Pearl Liu, Wenjin Lv og Jason Rogers.
Mest læst af Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP